近日，据36氪报道，跨境电商服饰企业SHEIN新一轮融资即将完成交割。

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值得一提的是，此次融资距SHEIN上一轮融资只过去了不到10个月，但估值却跌去了三分之一，超过2400亿元。要知道，整个A股服装板块企业加起来也不过2800亿。

在一级市场，短期内完成两次融资的公司并不少见，但估值相差如此之大的却不多。这一切的背后是，SHEIN正在面临新的考验。

供应链，是Shein改变的一个方向。SHEIN新加坡总经理Leonard Lin表示，“我们正探索从更接近消费者的地方进行生产， 这可能会缩短到达世界各地消费者的交货时间。”这意味着，Shein正从以国内供应链为主向全球本地化供应链转型。

除了缩短交货时间方面的考虑，SHEIN选择重新搭建海外本地供应链多少有些被迫。

目前，欧美多个国家正计划调整关税，如美国计划取消800美元以下跨境小包裹的免关税优惠。巴西将大幅度提升跨境电商产品关税至60%，同时还要征收17%-25%的流转税。相关政策一旦落实，国内跨境商品将不再具备价格优势。

据自媒体“跨境电商亿观网”测算，若巴西关税一旦调整，跨境商品的售价可能得提高95%以上才能维持运作，否则很难有利润。

关税提高的预期下，SEHIN、Shopee和速卖通都在大踏步地尝试本地化。速卖通为吸引拉美本地卖家入驻，将交易佣金调低到5%-8%，远低于本土电商11%-19%的佣金。

SHEIN也不例外。一方面，公司创始人亲赴巴西，部署供应链本地化。另一方面，为了快速扩充品类，SHEIN也在打造“类亚马逊”的交易平台，邀请本地商家入驻。

对SHEIN来说，这样的工作并不容易。这意味着投资更多的工厂、仓储物流等设施，成本压力急剧增加。

过去几个月，SHEIN已经在美国、加拿大、波兰多个国家开始搭建仓储、物流等基础设施。巨大投资下，SHEIN资金压力势必增加。这也是公司频繁融资的重要原因。继去年4月融资10+亿美元后，时隔10个月，SHEIN再次融资30亿美元。

但问题在于，抛开国内成熟的供应链资源，SHEIN的优势还有多大?某种程度上说，SHEIN过去的成功，是依托于国内全球领先的制造能力，得以实现成本、效率的兼顾。

考虑到海外市场人工成本高、工业基础弱等因素，SHEIN是否还能维持成本和效率优势，要打一个大大的问号。即使SHEIN努力实现，为此付出的成本也很有可能将公司拉入长期亏损的泥潭。

就拿物流来说，亚马逊凭借超100个自有配送中心可基本实现次日达，但第三方物流普遍需要2-8天时间。目前，SHEIN在美国只有3个配送中心，SHEIN若想通过自建设施，缩小物流差距，极有可能陷入巨额投入的泥潭。

当然，SHEIN只是刚登上海外电商本地化的牌桌，现在谈论输赢，还为时尚早。但毋庸置疑，SHEIN正在被迫离开舒适圈，去打一场残酷、激烈的新战争。